أثر تقلبات أسعار الصرف على األداء املايل للبنوك املدرجة ببورصة فلسطني لألوراق املالية

Transcript

1 الجامعة اإلسالمية غزة عمادة الد ارسات العليا كلية التجارة قسم إدارة األعمال أثر تقلبات أسعار الصرف على األداء املايل للبنوك املدرجة ببورصة فلسطني لألوراق املالية The impact of exchange rates fluctuations on the financial performance of banks listed in Palestine Securities Exchange إعداد الباحث محمد ياسر زيدان النحال إش ارف الدكتور الشرفا عبد طه ياسر الفاضل: قدمت هذه الد ارسة استكمالا لمتطلبات الحصول على درجة الماجستير 3417 ھ م في إدارة األعمال

2

3

4 ب س م الل ه الر ح م ن الر ح يم قال تعالي: ال ح ك يم ق ال وا س ب ح ان ك ل ع ل م ل ن ا إ ل م ا ع ل م ت ن ا إ ن ك أ نت ال ع ل يم (القرآن الكريم سورة البقرة: ( 23 صدق اهلل العظيم أ- -

5 روح أمي الحبيبة وأختي الحبيبة روان أرواح جدي وجدتي وعمتي أم مازن روح عمي الشهيد ناصر طيب اهلل ث ارهم وتغمدهم برحمته الواسعة وأسكنهم فسيح جناته أرواح شهدائنا األب ارر الذين أناروا لنا طريق الحرية والك ارمة أسرتي الكريمة من قاتل في دروب هذه الحياة ليهيئ لنا سبل الحيااة الكريماةو والاذي بفضاعه بعاد أنجاز هاذه اهلل الد ارسة أبي العزيز أطال اهلل بعمره وأعطاه الصحة والعافية من أحيا بجسور محبتهم إخواني وأخواتي أعزهم اهلل قرة عيني ورفيقة دربي التي كان لي عونا ومعينا حفظها اهلل من كل مكروه زوجتي الحبيبة من قاسموني آالمي وآمالي وأسأل اهلل أن يقر عيني بهم أبنائي وبناتي أساتذتي األفاضل من تعقي عنهم الععم كل زمالئي وأصدقائي الذين آزروني بهذه المسيرة كل من ساهم في انجاز هذه الد ارسة كل من ذكر ونسي لهؤالء جميعا أهدي هذا الجهد المتواضع الباحث ب- -

6 ز ع ن ااي أ ن أ ش ااك ر ن ع م ت ااي ال ت ااي أ ن ع م اا ع ع ااي الحمااد هلل رب العااالمين القائاال فااي محكاام تنزيعااه: " ر ب أ و و ع ع ااى و ال ااد ي و أ ن أ ع م اال ص ااال ح ا ت ر ض اااه و أ ص ااع ح ل ااي ف ااي ذ ر ي ت ااي إ ن ااي ت ب اا إ ل ي ااي و ما ن ااي م اان ال مس ااع م ي ن" )األحقاف: 31(. ال يساعني فااي هااذا المقااام إال أن أتوجاه بالحمااد والشااكر هلل عااز وجاال الاذي سااهل طريقااي ووفقنااي فااي إتمام د ارستي الععياو طوال هذه المسيرةو ويسرني أن أتقدم بخالص الشكر والتقادير ألبي العزيز لدعماه الكبيار والمتواصال ومساهمته القيمة بإخ ارج هذا العمل بهذه الصورة خاصة بجزء مناقشة النتائج. كما أتقدم بالشكر الجزيال وعظايم االمتناان إلاى كال مان سااهم معاي فاي انجااز هاذا العمال المتواضاع وأخاص بالاذكر أساتاذي الادكتور الفاضال: ياسر عبد طه الشرفا وذلاي لتكرماه بااشا ارف ععاى هاذه الرسالة وععى ما أفادني به من ععمه الواساع وخبرتاه المتجاددة ومالحظاتاه القيماة وتوجيهاتاه الساديدةو فعه مني خالص الشكر والتقدير. كمااا أوجااه شااكري وتقااديري إلااى أساااتذتي األفاضاال أعضاااء لجنااة المناقشااة الاادكتور: محمد مقدادو والادكتور: زياد الدباغو عني خير الج ازء. لتفضاعهم بقباول مناقشاة هاذه الرساالةو ماوث ارئهاا بتوجيهااتهم القيماةو فجا ازهم اهلل كما أتقدم بخالص الشكر والتقدير ألساتذتي أعضاء هيئة التدريس وزمالئي في كعية التجارة بالجامعاة االسالمية وخاصة في قسم ادارة األعمال هذه الد ارسة فج ازهم اهلل عني خير الج ازء. لما قدموه من العون والمسااعدة والنصاح واالرشااد فاي اتماام كما أتقدم بجزيل الشكر والعرفان لكل مان سااعدني وسااهم فاي إثا ارء هاذه الد ارساة بالمالحظاا القيماة والسااديدةو وأخااص بالااذكر كاال ماان الاادكتور الفاضاال: علي عبد ان شاهين بالجامعااة االسااالميةو والدكتور الفاضل: ياسر شاهين بجامعة الخعيل ععى جهدهما الذي بذاله في إث ارء هذه الد ارسة. وأخي ار أتقدم بجزيل الشكر والعرفان كل من ساهم مان قرياب أو بعياد فاي ماد ياد العاون والمسااعدة لي في مسيرتي نحو إتمام هذه الد ارسة. والحمد هلل رب العالمين الباحث ج- -

7 فهرس احملتويات الموضوع رقم الصفحة اآلية الكريمة ااهداء تشك ار فهرس المحتويا فهرس الجداول فهرس األشكال معخص الد ارسة Abstract الفصل األول: االطار العام للدراسة أ ب ج د و ز ح ط المقدمة 2 مشكعة الد ارسة 3 أهمية الد ارسة 3 أهداف الد ارسة 4 فرضيا الد ارسة 4 مجتمع وعينة الد ارسة 5 منهجية الد ارسة 5 متغي ار الدر اسة 7 حدود الد ارسة 7 الد ارسا السابقة 8 25 التعقيب ععى الد ارسا السابقة ما يميز الد ارسة 25 الفصل الثاني: أسعار الصرف المقدمة المبحث األول: المفاهيم األساسية ألسعار الصرف أوال: مفهوم سعر الصرف 28 ثانيا : أنواع سعر الصرف 22 ثالثا : النظريا المفسرة ألسعار الصرف 32 اربعا : العوامل المؤثرة ععى أسعار الصرف 37 د- -

8 المبحث الثاني: النظام النقدي وأنظمة أسعار الصرف 45 أوال : النظام النقدي وم ارحل تطوره 45 ثانيا : أنظمة أسعار الصرف 42 ثالثا : األبعاد االقتصادية الختيار نظام سعر الصرف 52 المبحث الثالث: النظام النقدي والمصرفي في فعسطين 54 أوال : التطور التاريخي لعنظام النقدي في فعسطين 54 ثانيا : التطور التاريخي لعجهاز المصرفي في فعسطين 06 الفصل الثالث: األداء املايل للبنوك المقدمة 05 المبحث األول: المفاهيم األساسية لألداء المالي 00 أوال : مفهوم األداء المالي 00 ثانيا : م ارحل وخطوا تقييم األداء ثالثا : مؤش ار األداء المالي اربعا : العوامل المؤثرة ععى األداء المالي لعبنوي المبحث الثاني: أدوا التحعيل المالي 70 أوال : المفاهيم األساسية لعتحعيل المالي 70 ثانيا : استخداما التحعيل المالي 77 ثالثا: أدوا التحعيل المالي 72 الفصل الرابع: الدراسة التطبيقية المبحث األول: البيانا المالية ومؤش ارتها لعبنوي عينة الد ارسة 85 المبحث الثاني: تحعيل البيانا واختبار الفرضيا 767 أوال : ااحصاء الوصفي لمتغي ار الد ارسة ثانيا : اختبار فرضيا الد ارسة الفصل اخلامس: النتائج والتوصيات النتائج التوصيا المصادر والم ارجع 728 قائمة المالحق 746 ه- -

9 رقم الجدول رقم الصفحة فهرس اجلداول عنوان الجدول المصارف ااس ارئيعية وعدد فروعها في الضفة الغربية وقطاع غزة خالل الفترة 3667( 3664 ) تطور أداء بني فعسطين تطور أداء البني التجاري الفعسطيني 3 22 تطور أداء بني االستثمار الفعسطيني 4 25 تطور أداء بني القدس 5 28 تطور أداء البني الوطني تطور أداء البني االسالمي الفعسطيني تطور أداء البني االسالمي العربي ااحصاء الوصفي لمتغي ار الد ارسة نتائج مصفوفة معامل االرتباط بين تقعبا أسعار صرف العمال المتداولة والعائد ععى األصول نتائج نموذج االنحدار الخطي المتعدد لعمتغي ار المستقعة التابع العائد ععى األصول خالل الفترة ) ( والمتغير و- -

10 نتائج مصفوفة معامل االرتباط بين تقعبا أسعار صرف العمال المتداولة والعائد ععى حقوق المساهمين نتائج نموذج االنحدار الخطي المتعدد لعمتغي ار المستقعة التابع العائد ععى حقوق المساهمين خالل الفترة والمتغير ) ( نتائج مصفوفة معامل االرتباط بين تقعبا أسعار صرف العمال المتداولة وعائد السهم الواحد نتائج نموذج االنحدار الخطي المتعدد لعمتغي ار المستقعة التابع عائد السهم الواحد خالل الفترة ) ( والمتغير نتائج مصفوفة معامل االرتباط بين تقعبا أسعار صرف العمال المتداولة والقيمة السوقية لسهم البني نتائج نموذج االنحدار الخطي المتعدد لعمتغي ار المستقعة التابع القيمة السوقية لسهم البني خالل الفترة والمتغير ) ( نتائج مصفوفة معامل االرتباط بين تقعبا أسعار صرف العمال المتداولة ومعدل دو ارن السهم نتائج نموذج االنحدار الخطي المتعدد لعمتغي ار المستقعة والمتغير 72 ) ( التابع معدل دو ارن السهم خالل الفترة فهرس األشكال رقم عنوان الشكل رقم الشكل الصفحة 32 تغي ار سعر الفائدة وأثرها ععى سعر الصرف 7 ز- -

11 ملخص الدراسة هدف الد ارسة التعرف ععى أثر تقعبا أسعار صرف العمال األجنبية الرئيسية المتداولة في فعسطين ععى األداء المالي لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق الماليةو حيث تم االعتماد ععى مؤش ار األداء المالي التالية: العائد ععى األصولو العائد ععى حقوق المساهمينو عائد السهم الواحدو معدل دو ارن السهمو والقيمة السوقية لسهم البني. وذلي خالل الفترة الممتدة من عام 1006 عام 1034 و إذ شمل مجتمع الد ارسة البنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية والبالغ عددها سبعة بنويو وتم اج ارء مسح شامل لكافة مفردا مجتمع وعينة الد ارسةو ولتحقيق أهداف الد ارسة اتبع الباحث المنهج الوصفي التحعيعي كونه المنهج األكثر مناسبة لعظاهرة محل الد ارسةو واستخدم الباحث العديد من األساليب االحصائية المختعفة مثل: المتوسطا الحسابيةو ومعامل االرتباط بيرسونو ونموذج تحعيل االنحدار الخطي المتعدد لتحعيل البيانا والتحقق من صحة فرضيا الد ارسةو وخعص الد ارسة مجموعة من النتائج أهمها: عدم وجود أثر ذو داللة احصائية لتقعبا أسعار الصرف عند مستوى معنوية )0.05 α) ععى أي من مؤش ار األداء المالي لعبنوي عينة الد ارسة )العائد ععى األصولو العائد ععى حقوق المساهمينو عائد السهم الواحدو معدل دو ارن السهمو القيمة السوقية لسهم البني(و وقد كان نتائج الد ارسة مغايرة لنتائج العديد من الد ارسا السابقةو وأوص الد ارسة بضرورة القيام بالمزيد من الد ارسا لتحديد العوامل المؤثرة ععى األداء المالي لعبنوي المدرجة ببورصة فعسطينو كما أوص الد ارسة بضرورة اهتمام بورصة فعسطين لألو ارق المالية والبنوي المدرجة بها بزيادة درجة االفصاح في التقارير المالية عن المععوما المتععقة بالعمال األجنبية المتداولة وآليا التعامل مع التذبذب في أسعار صرفها. ح- -

12 Abstract The study aimed to identify the impact of exchange rates fluctuations of major currencies in Palestine on the financial performance of banks listed in Palestine Exchange during the period from 2006 to The study used some financial performance indices such as return on assets (ROA), return on equity (ROE), earning per share (EPS), the stock turnover rate, and the market value of bank shares. The study population included all banks listed in Palestine exchange, and it was a comprehensive survey of all the study population. To achieve the objectives of the study, the researcher followed a descriptive analytical approach because it is the most suitable for the phenomenon under study. In addition, the researcher used several descriptive statistical methods such as arithmetical mean, correlation coefficient and the model used is the multiple linear regression to test the study hypotheses. Moreover, the study concluded a number of findings, the most important of which are: There is no statistically significant impact at level (α 0.05) of the exchange rate fluctuations on the financial performance of the banks indicators (ROA, ROE, EPS, the stock turnover rate, and the market value of bank shares), the results of this study were different from the results of several previous studies. Furthermore, the study recommended It is necessary to conduct further studies in order to have a clear idea about the factors influencing the financial performance of banks listed in Palestine Securities Exchange. it is also recommended to increasing the degree of disclosure by Palestine Securities Exchange and the banks therein listed in the financial reports about information relating to foreign currencies and the mechanisms of dealing with fluctuations of exchange rate. ط- -

13 المقدمة مشكلة الد ارسة أهمية الد ارسة أهداف الد ارسة فرضيات الد ارسة مجتمع وعينة الد ارسة منهجية الد ارسة متغي ارت الد ارسة حدود الد ارسة الد ارسات السابقة التعقيب على الد ارسات السابقة -1-

14 الفصل األول: المقدمة: تعتبر العمعة الطار العام للد ارسة أحد أهم األدوا االقتصادية لعدولة لكي تتمكن من إقامة عالقا تجارية مع الدول األخرى لذا فهي بحاجة لتقييم سعر صرف عمعتها مقابل سعر صرف عمال الدول األخرى بصورة دورية لمعرفة القوة الش ارئية لعمعتها. يععب سعر الصرف دو ار هاما في األنشطة االقتصادية الدوليةو سواء كان تعي األنشطة تجارية أو استثمارية أو خدميةو حيث يحتل مرك از محوريا في السياسة النقديةو بسبب استخدامه أو كمؤشر كأداة تقيس تنافسية اقتصاد الدولة. ويعتبر القطاع المصرفي من أكثر القطاعا في أساسي االقتصادية تأثي ار وتأث ار االقتصاد واألعمال في أي دولةو بأسعار الصرف وتقعباتها وذلي لما إذ أن القطاع المصرفي له دور لهذا القطاع من دور كبير ال يمكن تجاهعه في التنمية االقتصاديةو ويعتبر أهم من األدوا القتصادية التي من خاللها تطبق الدولة نظامها النقدي وسياستها الماليةو الدولةو من خالل ما ويعطي القطاع المصرفي ا مؤشر يقدمه من خدما مصرفية متنوعةو عن رئيسيا تعمل ععى حيوية الوضع االقتصادي في تنشيط العمعيا االقتصادية والتجارية. لذا كان من الضروري تقيم أداء البنوي ومدى تأثرها بالمتغي ار االقتصادية مثل أسعار الصرف وتقعباتها. إن وجاااود ثاااالث عماااال متداولاااة فاااي االقتصااااد الفعساااطيني وكااال عمعاااة تتباااع دولاااة تختعاااف ظروفهاااا االقتصاااادية عااان األخااارىو فاااي ظااال غيااااب العمعاااة الوطنياااة يشاااير بشاااكل واضاااح إلاااى أن االقتصااااد الفعساااطيني بكافاااة قطاعاتاااه تاااابع ويتاااأثر باااالتغي ار الحادثاااة فاااي أساااعار صااارف العماااال المتداولاااة فيه)خضرو 1031 (. والمتاابع لعحالاة الفعساطينية يجااد أن التجاارة فاي سااوق العماال األجنبياة أصاابح العباا أساسايا فااي سااوق االسااتثمارو فمنااذ بدايااة انتشااار شااركا الوساااطة فااي فعسااطين بشااكل عااام وقطاااع غاازة بشااكل خاااص اسااتقطب رؤوس األمااوال الصااغيرة التااي تبحااث عاان الساارعة فااي تحقيااق األرباااحو دون اداري المستثمرين لعمخاطر التي تكتنف هذا النوع من المضاربا وما ي ارفقهاا مان تذباذب ساريع ومرتفاع فاي أساااعار صااارف العماااال خاصاااة بعاااد تكباااد الكثيااار مااانهم خساااائر فادحاااة نتجااا عااان جهعهااام ب لياااا المضاربة )شاهينو وصقرو 1033 (. -2-

15 مشكلة الد ارسة: تشهد أسعار الصرف في سوق العمال األجنبية حركة ناشطة ارتفاعا وانخفاضا في ظل غياب العمعة الوطنية في االقتصاد الفعسطينيو األمر الذي قد يؤدي التأثير ععى األداء المالي لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطينو وععيه آتى هذا البحث ليسعط الضوء ععى أثر تقعبا أسعار الصرف ععى األداء المالي لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية من خالل قياس أهم المؤش ار المالية المعتمدة في بورصة فعسطينو وبالتالي يمكن صياغة مشكعة الد ارسة بالسؤال الرئيس التالي: ما مدى أثر تقلبات أسعار الصرف على األداء المالي للبنوك وفقا للمؤش ارت المالية المعتمدة في بورصة فلسطين أهمية الد ارسة: ترجع أهمية هذه الد ارسة يعي: ما تسعى هذه الد ارسة لمعرفة أثر تقعبا أسعار صرف العمال ععاى األداء الماالي لعبناوي المدرجاة فاي بورصة فعسطين لاألو ارق المالياة مماا يعاود بالفائادة ععاى العدياد مان الجهاا ساواء كاانوا مساتثمرين أو أو مؤسسااا مساااهمين حيااث أو أفاا ارد تااوفر هااذه الد ارسااة مععومااا اضااافية تساااعدهم فااي المحافظااة ععى استثما ارتهم وتحقيقها ألكبار عائاد ممكان وتحمال أقال الخساائر الممكناة. كماا تسااهم هاذه الد ارساة في تبصير االدارة المصرفية بأوضاع تعاي البناوي مماا يمكنهاا مان اتخااذ االجا ارءا والتادابير الالزماة لادعم اساتق اررها وحمايتهاا مان المخااطر بماا يعاود بااألثر االيجاابي ععاى االقتصااد الفعساطيني. وتبارز أهمية الد ارسة من الناحية الععمية حيث تعتبر هذه الد ارسة من الد ارسا المحدودة حسب ععم الباحاث التاااي تناولااا تقعباااا أساااعار صااارف العماااال وأثرهاااا ععاااى األداء الماااالي لعبناااوي المدرجاااة ببورصاااة فعسطينو كما تساهم هذه الد ارسة في فتح آفاق جديدة لعباحثين والمهتمين بمجال البحث الععمي. -3-

16 أهداف الد ارسة: تسعى الد ارسة تحقيق االهداف الرئيسية التالية: 3. الوقوف ععى واقع أسعار الصرف وأثرها ععى أحد أهم قطاعا االقتصاد الفعسطيني القطاع المصرفي. التعرف ععى طبيعة واتجاه العالقة بين تقعبا أسعار صرف العمال الرئيسية المتداولة واألداء.1 المالي لعبنوي المدرجة ببورصة فعسطين. 1. إلقاء الضوء ععى أوضاع البنوي في فعسطين والتعرف ععى المؤش ار المستخدمة في قياس أدائها المالي وتحعيل مدى قدرتها ععى االستغالل األمثل لمواردها المتاحة. التعرف ععى القدرة التفسيرية والتنبؤية لعفرضيا المختعفة لعتباين باألداء المالي لعبنوي عينة.4 الد ارسة. تقديم مجموعة من التوصيا لجها اتخاذ الق ارر في بورصة فعسطين وسعطة النقد الفعسطينية.1 واالدارة المصرفية من شأنها وضع سياسا مالية واقتصادية تساعد ععى مخاطر إ ازء التحوط الصرف. أسعار فرضيات الد ارسة: اعتمد الباحث في إجابته ععى الد ارسة سؤال ععى الفرضيا التالية: (α 0.05( الفرضية الرئيسية: يوجد أثر ذو داللة احصائية عند مستوى معنوية أسعار لتقعبا الصرف ععى األداء المالي لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية. وينبثق منها الفرضيات الفرعية التالية: يوجااد أثاار ذو داللااة احصااائية عنااد مسااتوى معنويااة لتقعبااا أسااعار الصاارف ععااى (α 0.05(.3 العائد ععى األصول لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية. يوجااد أثاار ذو داللااة احصااائية عنااد مسااتوى معنويااة لتقعبااا أسااعار الصاارف ععااى (α 0.05(.1 العائد ععى حقوق المساهمين لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية. -4-

17 يوجد أثر ذو داللة احصائية عند مستوى )0.05 α) معنوية لتقعبا أسعار الصرف عائد ععى.1 السهم الواحد لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية. يوجااد أثاار ذو داللااة احصااائية عنااد مسااتوى )0.05 α) معنويااة لتقعبااا أسااعار الصاارف ععااى.4 القيمة السوقية لسهم البني لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية. يوجااد أثاار ذو داللااة احصااائية عنااد مسااتوى )0.05 α) معنويااة لتقعبااا أسااعار الصاارف ععااى.1 معدل دو ارن السهم لعبنوي المدرجة في بورصة فعسطين لألو ارق المالية. الد ارسة: وعينة مجتمع يتكون مجتمع الد ارسة من كافة البنوي المدرجة ببورصة فعسطين لألو ارق المالية خالل الفترة الممتدة 1034 من 1006 والبالغ عددها سبعة بنويو حيث تم إج ارء مسح شامل لكافة مفردا مجتمع الد ارسة. وعينة وعينة مجتمع ويتكون الد ارسة من البنوي التالية: البني ااسالمي العربيو البني )بني الوطني الرفاه لتمويل المشاريع الصغيرة(و بني فعسطينو البني ااسالمي الفعسطينيو البني التجاري الفعسطينيو بني االستثمارو بني القدس. منهجية الد ارسة: انطالقا من طبيعة الد ارسة واألهداف التي سع لتحقيقهاو والبيانا الم ارد الحصول ععيها بغرض د ارسة أثر تقلبات أسعار الصرف على األداء المالي للبنوك المدرجة ببورصة فلسطين وبنا ء ععى التساؤال التي سع الد ارسة لإلجابة عنهاو فقد تم االعتماد في هذه الد ارسة ععى المنهج الوصفي كونه المنهج األكثر مناسبة لعظاهرة محل الد ارسةو وذلي بإتباع أسعوبين: يتمثل األسعوب األول باالعتماد ععى األبحاث والد ارسا السابقة التي تناول موضوع الد ارسة بشكل مباشر أو غير مباشر وكذلي الكتب والنش ار لتغطية الجانب النظري. هذا بااضافة االعتماد ععى التقارير السنوية لعبنوي والصادرة من بورصة فعسطين لألو ارق المالية وكذلي ااحصائيا سعطة النقد الصادرة عن الفعسطينية لتغطية الجانب التطبيقي من الد ارسة. أما األسعوب الثاني فهو أسعوب التحعيل ااحصائي حيث تم تجميع البيانا الخاصة بعينة الد ارسة لعسنوا التسعة الممتدة من سنة -5-

18 ولغايات التحليل اإلحصائي يتم التركيز على معالجة البيانات والمعلومات: تم االعتماد ععى حيث برنامج االحصاء )spss( في معالجة البيانا المنشورة ألجل تحديد مدى تأثير تقعبا أسعار الصرف ععى األداء المالي لعبنوي المدرجة ببورصة فعسطين لألو ارق الماليةو حيث تم االعتماد ععى معامل االرتباط بيرسون وذلي لعتعرف ععى اتجاها العالقة المتوقعة بين المتغي ار المستقعة والمتغي ار التابعةو وقد عمد الد ارسة استخدام نموذج االنحدار الخطي تأثير الختبار المتعدد المتغي ار المستقعة مجتمعة. نماذج االنحدار الخطي المتعدد: Y1= βo + β1x1 + β2x 2 + Y2= βo + β1x1 + β2x 2 + Y3= βo + β1x1 + β2x 2 + Y4= βo + β1x1 + β2x 2 + Y5= βo + β1x1 + β2x 2 + حيث أن : يمثل : العائد ععى األصول. Y1 العائد ععى يمثل حقوق المساهمين )حقوق المعكية(. : Y2 يمثل : عائد السهم الواحد. Y3 يمثل : القيمة السوقية لسهم البني. Y4 يمثل : معدل دو ارن السهم. Y5 يمثل : التغير بسعر صرف الدوالر مقابل الشيكل. X1 يمثل : التغير بسعر صرف الدوالر مقابل اليورو. X2 βo وβ1 و : β2 معامال االنحدار. : خطأ التقدير العشوائي. -6-

19 متغي ارت الد ارسة: المتغي ارت التابعة: األداء المالي لعبنوي المدرجة ببورصة فعسطين ممثال بالمؤش ار التالية: العائد ععى األصول. العائد ععى حقوق امساهمين. عائد السهم الواحد. القيمة السوقية لسهم البني. معدل دو ارن السهم. المتغي ارت المستقلة: أسعار تقعبا الصرف ممثعة بالمؤش ار التالية )التغير بسعر صرف الدوالر مقابل الشيكل التغير بسعر صرف الدوالر مقابل اليورو(. حدود الد ارسة: اقتصاار الد ارسااة ععااى قطاااع البنااوي المدرجااة فااي بورصااة فعسااطين لااألو ارق الماليااة خااالل الفتاارة.3 الممتدة من ولم تتطرق 1034 و باقي القطاعا االقتصادية يعتباار الاادوالر هااو عمعااة األساااس لعبنااوي المدرجااة ببورصااة فعسااطين والااذي يااتم اعااداد ونشاار بااه.1 القوائم المالية لهذه البنوي كما يتم تسعير أسهمها بعمعة الدوالر. اخاتالف البناوي فاي تصانيف البياناا المالياة المنشاورة فاي القاوائم المالياة مان بناي ألخار وكاذلي.1 اختالف التصنيف من سنة مالية ألخرى. اقتصر الد ارسة ععى أسعار صرف تقعبا قياس أثر العمال الرئيسية المتداولة )الدوالر مقابال.4 الشيكلو الدوالر مقابل اليورو( ولم تتطرق الد ارسة لتقعبا سعر صرف الدوالر مقابل الادينار ألن. أي تقعبا به وال توجد السعر ثاب محدودية الد ارسا حسب ععم الباحث التي قام بقيااس أثار تقعباا أساعار الصارف ععاى األداء.1 المالي لعبنوي. -7-

20 الد ارسات السابقة : أولا: الد ارسات المحلية د ارسة )النجار 3112( بعنوان ت مدى تعثير الرفع المالي على األداء المالي.1 للشركات المساهمة العامة المدرجة في بورصة فلسطين د ارسة اختبارية ت الرفع المالي العالقة بين اختبار الد ارسة هدف لدى الشركا المساهمة العامة الفعسطينية من جهة والعوائد المالية لهذه الشركا من جهة أخرى اعتمادا ععى المقاييس المحاسبية مثل العائد ععى األصولو العائد ععى حقوق المعكيةو والعائد ععى المبيعا والقيمة السوقية و نمو المبيعا ومعدل و لعشركة التي تم احتسابها وفقا لنموذج وقد تمثل مجتمع الد ارسة بالشركا المساهمة Tobin'sو q العامة المدرجة في بورصة فعسطينو حيث تم اختيار عينة مكونة من عشرين شركة بعد تحقيقها لشروط معينة خالل فترة الد ارسة 1033 (و وتم استخدام األساليب االحصائية من نماذج 1004( االنحدا ار لتحعيل البيانا واختبار الفرضيا ععى أساس التباطؤ الزمنيو وتوصع الد ارسة وجود أثر سعبي لعرفع المالي ععى مقاييس األداء المحاسبية: العائد ععى األصولو العائد ععى حقوق المعكيةو العائد ععى المبيعا معدل نمو المبيعا و وأن هذا األثر يمتد لعدة سنوا الحقةو وأوص الد ارسة بأن تقوم ادا ار الشركا المساهمة العامة الفعسطينية بد ارسة وتقييم مالي لعهيكل التمويعي بهدف الوصول أفضل نسبة مثعى لعرفع المالي ضمن الهيكل التمويعي وذلي لضمان التأثير االيجابي لعرفع المالي ععى األداء المالي والقيمة السوقية لهذه الشركا و وضرورة اق ارر قوانين تتيح لعشركا استخدام قرض السندا و أدوا مالية أخرى. )خضر د ارسة بعنوان ت تعثير سعر الصرف على المؤش ارت الكلية لالقتصاد ) الفلسطيني للفترة ت 1991 الد ارسة هدف إيضاح اآلثار االقتصادية لتغي ار أسعار صرف العمال المتداولة في مناطق السعطة الفعسطينية ععى المؤش ار الكعية لالقتصاد الفعسطيني خالل الفترة و وتحديد اتجاه تعي اآلثار وطبيعة تأثيرها ععى االي اردا والنفقا العامة وكذلي اجمالي الصاد ار و والواردا وتوضيح العالقة بين سعر الصرف والتضخمو ولتحقيق هذه األهداف فقد تم استخدام األساليب االحصائية المناسبة من نماذج االنحدار الخطي البسيط ونماذج السالسل الزمنية لتحعيل البيانا -8-

21 واختبار الفرضيا و وخعص الد ارسة وجود عالقة طردية بين إجمالي الواردا الفعسطينية وسعر الصرف الفععي الحقيقي لعواردا و ووجود عالقة عكسية بين سعر الصرف ااسمي ومعدل التضخمو ونأ عدم وجود عمعة وطنية يجعل سعطة النقد الفعسطينية ال تتحكم بأسعار الفائدة التي يفرضها الجهاز المصرفي ععى الودائع والتسهيال حيث أن معدل الفائدة التي تفرضه البنوي ععى القروض تبعغ ضعف معدال الفائدة التي تفرضها بنوي الدول التي تصدر تعي العمال الد ارسة وأوص و بضرورة م ارجعة االتفاقيا االقتصادية الموقعة مع اس ارئيل وخاصة التجارية وذلي بسبب إجحاف تعي االتفاقيا باالقتصاد الفعسطيني حيث تقف عائقا امام تطوره ونمو حجم صاد ارته واي ارداته. د ارسة )درويش 3119( بعنوان ت اختبار العالقة بين العائد والمخاطرة في سوق فلسطين.2 لألو ارق المالية ت هادف هاذه الد ارساة إلاى اختباار العالقاة باين العائاد والمخااطرة فاي ساوق فعساطين لاألو ارق المالياة فاي ظل األزماة المالياة العالمياةو وتحدياد قادرة الساوق ععاى تعاويض المساتثمرين بعاالوة المخااطرةو وكاذلي مسااااعدة متخاااذي القااا ارر مااان وضاااع سياساااة عاماااة لم ارقباااة أداء الساااوق والتحاااوط لالحتمااااال غيااار المرغوبةو وقد استخدم الد ارسة مؤشار ساوق فعساطين لاألو ارق المالياة " مؤشار القادس " خاالل الفتارة إلااى 1006/8/36 و وتاام اسااتخدام االحصاااء الوصاافيو تاام كمااا تطبيااق نمااوذج عاادم 1000/30/37 ثبا التباين المشاروط باالرتبااط المتسعسال أو ماا يعارف بنماوذج GARCHو وذلاي لتحعيال البياناا واختبااار الفرضاايا تطبيااق وتاام و نمااوذج عاادم ثبااا التباااين المشااروط باالرتباااط المتسعساالو وخعصاا الد ارسة أن هناي عالقة ايجابية بين العائد والمخاطرة في سوق فعساطين لاألو ارق المالياةو إال أنهاا لام تكان ذا داللاة احصاائيةو أن إلاى مماا يشاير العالقاة باين العائاد والمخااطر ضاعيفة وبالتاالي عادم تاأثير األزماة المالياة العالمياة بشاكل مباشار ععاى الساوقو وأوصا الد ارساة بضارورة اباداء المزياد مان الشافافية فاي المععوماا والتقااارير المالياة التاي تصاادرها الشاركا العامعاة فااي بورصاة فعساطين والتااي تفيد األط ارف المختعفة في السوق في تحديد مستوى المخاطر التي يقبعونها. -9-

22 )نسمان د ارسة بعنوان ت مدى الت ازم الشركات المدرجة في سوق فلسطين لألو ارق ) المالية بمعيار المحاسبة الدولي رقم )31( آثار التغي ارت في أسعار صرف العمالت األجنبيةت هدف هذه الد ارسة قياس وتحعيل مدى الت ازم الشركا المدرجة في ساوق فعساطين لاألو ارق المالياة بمعيااار المحاساابة الاادولي رقاام )13( آثااار التغياا ار فااي أسااعار صاارف العمااال األجنبيااةو ماان وجهااة نظر معدي القوائم المالية والم ارجعين الخارجيين لهذه الشركا لتطبياق متطعباا هاذا المعياارو وبياان الم ازيا التي تحققها الشركا لتطبيقها معيار المحاسبة الدولي رقم 13 و وتمثال مجتماع الد ارساة بجمياع الشركا المدرجة ببورصة فعسطين باستثناء قطاع البنويو وقد تم استخدام المانهج الوصافي التحعيعاي لعحصول ععى البيانا والمععوما المتععقة بالجانب النظريو تصاميم كماا تام اساتبانة لجماع البياناا المتععقااة بموضااوع الد ارسااة وتاام اسااتخدام األساااليب االحصااائية مثاال اختبااار تحعياال التباااين األحااادي لتحعيال البياناا واختباار الفرضايا و وخعصا الد ارساة إلاى أن الشاركا المدرجاة فاي ساوق فعساطين لااألو ارق الماليااة تعتاازم بمتطعبااا معيااار المحاساابة الاادولي رقاام )13( وذلااي ماان وجهااة نظاار كااال ماان معااادي القاااوائم المالياااة والمااادققين الخاااارجيين لهاااذه الشاااركا كماااا أظهااار النتاااائج أناااه ياااتم االعتااا ارف والقياااس عاان المعااامال التااي تااتم بعمااال أجنبيااة ممااا ياادل ععااى التاا ازم الشااركا بالمعيااار والمتععااق بكيفياة االعتا ارف والقيااسو كماا أن الشاركا تحقاق م ازياا مان تطبياق متطعباا المعياار تشامل تحساين الق ار ار لمستخدمي القوائم الماليةو وأوص الد ارسة بضرورة االساتفادة مان خبا ار الادول العربياة فيماا يتععق بمعايير المحاسبة الدولية خاصة مصر والسعودية. د ارسة )أبو زعيتر 3112( بعنوان ت العوامل المؤثرة على ربحية المصارف التجارية العاملة.5 في فلسطين ت هدف الد ارسة التعرف ععى العوامل المؤثرة ععى ربحية المصارف التجارية العامعاة فاي فعساطينو ماولقاء الضوء ععى أوضاع المصاارف التجارياة فاي فعساطين والمؤشا ار المساتخدمة فاي قيااس أدائهااو كمااا هاادف الد ارساااة لعوقااوف ععااى مصاااادر امااوال المصااارف التجارياااة واسااتخداماتها والتنبااؤ بربحياااة المصارف التجارية من خالل العوامل المؤثرة ععيهاا باساتخدام النماوذج المساتنتج مان الد ارساةو وتكاون مجتمع الد ارسة من كافة المصارف التجارية التقعيدية العامعة في فعساطين والباالغ عاددها 38 مصارف -10- تجااااري وتااام اختياااار عيناااة مكوناااة مااان سااابعة مصاااارف تجارياااة وذلاااي خاااالل الفتااارة مااان )3667

23 و( ت( 1004 واتبعاااا الد ارسااااة الماااانهج الوصاااافي التحعيعااااي فااااي تجميااااع البيانااااا والمععومااااا وتحعيعهااااا مسااتخدمة االختبااا ار االحصااائية المختعفااة مثاال تحعياال االنحاادار الخطااي البساايط والمتعاادد ومعاماال االرتباااط بيرسااون لتحعياال البيانااا والتحقااق ماان صااحة الفرضاايا و وخعصاا الد ارسااة تااأثر أداء إلااى المصااارف التجاريااة العامعااة فااي فعسااطين باألوضاااع السياسااية واالقتصااادية التااي تماار بهااا األ ارضااي الفعسطينية خاصة انتفاضة االقصى حيث انخفض ودائع العمالء والتسهيال االئتمانية خالل الفترة و وبينااا الد ارساااة وجاااود عالقاااة طردياااة معنوياااة باااين كااال مااان صاااافي الفوائااادو حقاااوق المعكياااةو عااادد الماااوظفينو عااادد الفاااروع مااان جهاااة وربحياااة المصاااارف التجارياااة مقاساااة بالعائاااد ععاااى األصااول والعائاااد ععااى حقاااوق المعكياااةو كمااا اظهااار الد ارسااة وجاااود عالقاااة عكسااية باااين المخصاااص إلاى الخااص اجمااالي التساهيال و وربحيااة المصاارفوووكذلي باين نساابة السايولة النقديااة والعائاد ععااى األصولو وأوص الد ارسة بضارورة قياام المصاارف بتنوياع اساتثما ارتها بهادف تقعيال المخااطرو ماوياالء السيولة النقدية مزيدا من االهتمام لما لها من أثر ععى ربحية المصارفو كما أوص بضرورة العمال ععى زيادة حجم ال ارفعة المالية أقصى حد ممكن لتأثيرها ععى الربحية. د ارسة )عبد الظاهر والفقهاء بعنوان ت 3111( العوامل المؤثرة في أسعار أسهم الشركات.2 الصناعية المدرجة في سوق فلسطين لألو ارق المالية: د ارسة تطبيقية للفترة ما بين) هدف هذه الد ارسة التعرف ععى تأثير عدد من المتغي ار المالية والمحاسبية في أسعار أسهم الشركا المدرجة في سوق فعسطين لألو ارق الماليةو وتعي العوامل هي العائد ععى حقوق المعكيةو والعائد ععى األصولو ونصيب السهم من صافي األرباحو ونسبة التداولو ومعدل دو ارن األصولو وقد تكون مجتمع الد ارسة من جميع الشركا الصناعية الفعسطينية المساهمة العامة والمدرجة في سوق فعسطين لألو ارق المالية والبالغ عددها )30( شركا و وذلي خالل الفترة الزمنية الممتدة ما بين األعوام لعد ارسة م واستخدم الد ارسة المنهج الوصفي التحعيعي كونه أكثر المناهج مناسبة وتم استخدام األساليب االحصائية من نماذج االنحدا ار لتحعيل البيانا واختبار الفرضيا وخعص أن هناي الد ارسة تأثير وعالقة قوية بين متغي ار الد ارسة مجتمعة مع أسعار أسهم -11-

24 الشركا المساهمة العامةو حيث تشير النتائج أن المتغي ار المستقعة مجتمعة تفسر ما نسبته )0.836( من التغير الحاصل في سعر السعر وأوص الد ارسة بضرورة افصاح الشركا عن المععوما التي تؤثر في سعر السهم وضرورة الم ارجعة المستمرة لعمععوما المالية المنشورة لعتأكد من دقتها كما اوص الد ارسة الجها المسؤولة بضرورة العمل ععى ترخيص مؤسسا لتحعيل االستثمار وفق معايير مناسبة تساعد المستثمرين في السوق ععى تحديد األسعار الحقيقية لألو ارق المالية المتداولة. ثانيا: الد ارسات العربية د ارسة )باعمارة 3112( بعنوان ت أثر تقلبات أسعار الصرف على أداء البنوك د ارسة حالة.1 بنك القرض الشعبي الج ازئري ت هدف هذه الد ارسة معرفة تأثير التغي ار في سعر الصرف ععى أداء البني التجاريو كما هدف الوقوف ععى طبيعة وأبعاد العالقة بين اي اردا البني من نشاطه الرئيسي واي ارداته من النشاط الثانوي والتعرف ععى مدى توجه البنوي الج ازئرية في تمويل التجارة الخارجيةو وععى هذا األساس تم اختيار بني القرض الشعبي الج ازئري كعينة لعد ارسة لفترة و وتم استخدام المنهج الوصفي والتحعيعي لعجانب النظريو والتاريخي والتجريبي لد ارسة الحالة وباالعتماد ععى أدوا التحعيل االحصائي وقد تم استخدام األساليب االحصائية مثل تحعيل االنحدار لتحعيل البيانا واختبار الفرضيا وذلي باالستعانة ببرنامج اكسلو وقد خعص أن اي اردا الد ارسة الصرف تساهم وبشكل جيد في الرفع من صافي الدخل لعبنيو وأوص الد ارسة بضرورة التحكم في المؤش ار النقدية وتنويع مصادر الحصول ععى العمعة الصعبة وتشجيع الصاد ار الوطنية. د ارسة )خرباش 3113( بعنوان ت أثر مخاطر سعر الصرف على أداء محفظة األو ارق.3 المالية د ارسة حالة بورصتي عمان والسعودية لفترة 3111 ت الد ارسة هدف معرفة أثر مخاطر سعر الصرف ععى أداء محفظة األو ارق المالية في بورصتي عمان والسعوديةو وتحعيل واقع محافظ األو ارق المالية في بورصة االو ارق المالية وتحعيل العوائد والمخاطر المالية المتععقة بها باالعتماد ععى األساليب االحصائيةو كما هدف د ارسة إمكانية -12-

25 تخفيض المخاطر النظامية عن طريق است ارتيجية التنويع الدولي في بورصتي عمان والسعودية وبيان األثر االيجابي او السعبي لمخاطر سعر الصرف ععى عوائد أسعار األسهم في البورصة وتم اختيار عينة الد ارسة من أسهم أفضل الشركا المدرجة في كل من بورصة عمان والسعودية خالل سنة واتبع الد ارسة المنهج الوصفي التحعيعي في تجميع البيانا والمععوما مستخدمة األساليب 1030 االحصائية مثل االحصاءا الوصفية ومعامال االرتباط لتحعيل البيانا والتحقق من صحة و الفرضيا وخعص الد ارسة أن عدد األصول المالية الداخعة في تكوين المحفظة وكذلي معامل االرتباط بين عوائد األصول المالية المكونة لمحفظة األو ارق المالية يساهم حد كبير في تخفيض المخاطر النظاميةو كما أظهر النتائج أن المخاطر الناجمة عن تقعبا أسعار الصرف تؤثر ععى أداء محفظة األو ارق الماليةو وأوص الد ارسة بضرورة التعرف ععى أنواع المخاطرة بالسوق وتحعيعها بشكل دقيق قبل اتخاذ ق ارر االستثمارو كما أوص بضرورة القيام بم ارجعة دورية لمحفظة األو ارق المالية في ظل التدفق المستمر لعمععوما و واختيار سياسة مناسبة لتغطية مخاطر الصرف حسب الظروف االقتصادية. د ارسة )السندس والمومني 3113( بعنوان ت أثر تذبذب أسعار صرف الدينار األردني على.2 قيم أسهم الشركات المساهمة العامة في قطاع الخدمات ت هدف هذه الد ارسة التعرف ععى أثر التغي ار في أسعار أسهم الشركا المساهمة العامة في قطاع الخدما الناجمة عن تذبذب أسعار صرف الدينار األردني مقابل أسعار العمال األجنبية الرئيسيةو والتعرف ععى اتجاه التغي ار في أسعار أسهم الشركا المساهمة العامة في قطاع و الخدما حيث تمثل مجتمع الد ارسة بالشركا المساهمة العامة في قطاع الخدما المدرجة في سوق عمان لألو ارق المالية 18 وعددها شركةو وتم اختيار سبعة عشرة عمعة رئيسيةو وهي من أكثر العمال التي يتعامل معها األردنو وغط الد ارسة البيانا الشهرية لعفترة الزمنية الممتدة من شهر كانون ثاني لعام 1006 وحتى شهر حزي ارن لعام 1033 و وقد تم استخدام المنهج االحصائي الوصفي ونموذج االنحدار الخطي المتعدد لتحعيل البيانا واختبار الفرضيا و وخعص الد ارسة أن أسعار أسهم الشركا تتأثر كثي ار بأسعار صرف الدينار األردني مقابل عمال الدول التي تشهد حركة تجارية خدمية نشطة ما بينها وبين األردن مثل دول منطقة اليورو األوروبيو حيث أظهر -13-

26 النتائج بأن تأثير زيادة أسعار صرف الدينار األردني مقابل اليورو األوروبي والكرون الدنماركي والفرني السويسري كان ايجابيا ععى أسعار أسهم شركا الخدما وأوص األردنيةو الد ارسة بضرورة العمل ععى زيادة استق ارر قيمة الدينار األردنيو ودعمه بما يعزز الثقة باالقتصاد األردنيو كما أوص بضرورة تقعيل اعتماد االقتصاد األردني ععى االستي ارد من الدول التي تؤثر ارتفاع سعر صرف الدينار االردني مقابل عمعتها سعبا ععى قيم األسهم وحجم التداول في بورصة عمان. د ارسة )نوفل وآخرون 3113 ( بعنوان ت تقييم أداء الشركات الصناعية المساهمة.1 العامة األردنية باستخدام معدل العائد للفترة من 3111 ت 1991 هااااادف هاااااذه الد ارسااااااة تحعياااااال مقااااادرة إلاااااى الشاااااركا الصااااااناعية المسااااااهمة العامااااااة األردنياااااة ععااااااى االساااااتخدام األمثااااال لعماااااوارد المتاحاااااة لهاااااا مااااان العالقاااااة باااااين األربااااااح المتحققاااااة فاااااي هاااااذه الشاااااركا وحجاااااام االسااااااتثما ار فيهاااااااو وكااااااذلي تحعياااااال قاااااادرة هااااااذه الشااااااركا ععااااااى توليااااااد التاااااادفقا النقديااااااة االيجابياااة مااان الماااوارد المتاحاااة لهاااا مااان خاااالل معااادل العائاااد المتحقاااقو كماااا هااادف الد ارساااة أيضاااا إلاااااى التعااااارف ععاااااى الكفااااااءة التشاااااغيعية لعشاااااركا محااااال الد ارساااااة والتحقاااااق مااااان مااااادى قااااادرتها ععاااااى إدارة ساااايولتها بشااااكل ال يتعااااارض مااااع ربحيتهاااااو وكااااذلي التعاااارف ععااااى ماااادى قاااادرة هااااذه الشااااركا ععاااااااااى تحدياااااااااد المااااااااازيج التماااااااااويعي المناسااااااااابو وتمثااااااااال مجتماااااااااع الد ارساااااااااة بالشاااااااااركا الصاااااااااناعية المسااااااااااهمة العاماااااااااة خاااااااااالل الفتااااااااارة مااااااااان و واتبعااااااااا الد ارساااااااااة المااااااااانهج الوصااااااااافي التحعيعاااااي مسااااااتخدمة أسااااااعوب تحعياااااال االنحاااااادار البساااااايط والمتعاااااادد لتحعياااااال البيانااااااا والتحقااااااق ماااااان صااااحة فرضاااايا الد ارسااااةو وخعصاااا الد ارسااااة إلااااى وجااااود عالقااااة ذا داللااااة إحصااااائية بااااين الرفااااع الماااااااالي ومعااااااادال العائاااااااد المختعفاااااااةو وكاااااااذلي وجاااااااود عالقاااااااة ذا داللاااااااة إحصاااااااائية باااااااين الرفاااااااع التشااااااااغيعي ومعاااااااادال العائاااااااادو وأيضااااااااا وجااااااااود عالقااااااااة ذا داللااااااااة احصااااااااائية بااااااااين دو ارن معاااااااادل األصااااااول ونصاااااايب السااااااهم ماااااان األرباااااااحو وأوصاااااا الد ارسااااااة بضاااااارورة أن تعماااااال الشااااااركا ععااااااى زياااااادة كفاءتهاااااا التشاااااغيعية مااااان خاااااالل اساااااتخدام معااااادال أقااااال مااااان الرفاااااع التشاااااغيعي وضااااارورة ان تبحااااث الشااااركا ععااااى مصااااادر تمويعيااااة أخاااارى غياااار االقتاااا ارض الخااااارجي مثاااال التموياااال بالمعكيااااة أو إصدار أسهم عادية. -14-

27 و( د ارسة 3111( )المجالي بعنوان ت أثر المتغي ارت القتصادية في حجم الستثمار األجنبي في بورصة عمان لألو ارق المالية خالل الفترة 1991 ت قياااس أهاام إلااى الد ارسااة هاادف العواماال التااي لهااا تااأثير كبياار فااي زيااادة معاادال حجاام االسااتثما ار األجنبية لدى بورصة عمانو من خالل نموذج رياضي يباين مادى تاأثير ساعر الساهم الساوقيو وساعر الصرف الحقيقيو وعرض النقد بالمفهوم الضايقو وحجام اانفااق المحعاي واألجنبايو فاي حجام صاافي ( االستثمارو خاالل السانوا وذلي ولتحقياق ذلاي اتبعا الد ارساة المانهج الوصافي التحعيعي مستخدمة األساليب ااحصاائية مان خاالل تحعيال السالسال الزمنياة ونماوذج االنحادار الاذاتي لعمتجاه ونماوذج تصاحيح متجاه وتام الخطاأو اساتخدام اختباار ديكاي فاولر لمعرفاة هال كانا متغيا ار الد ارساة مساتقرة ماع مارور الازمنو واختباار جوهاانس لعتكامال المشاتري لبياان وجاود عالقاة توازنياة فاي المدى الطويل بين المتغي ار و كما ط بق اختبار جرينجر لعسببية لتحديد اتجاه السببية باين المتغيا ار و وخعص لعد ارسة وجود عالقة توازنية بين المتغي ار في المدى الطويالو كماا بينا الد ارساة وجاود عالقاااة ايجابياااة باااين الطعاااب ععاااى االساااتثمار فاااي أساااهم بورصاااة عماااان مماااثال بمؤشااار حجااام صاااافي االستثمار األجنبيو وسعر الصرف الحقيقي داخل بورصة عمانو وأشاار الد ارساة ان المتغيا ار إلاى من داخل السوق المالي تبدو أكثر داللة من المتغي ار خاارج الساوق حياث بينا الد ارساة وجاود تاأثير واضاح ومعناوي لمتغيار ساعر الساهم الساوقيو فاي حجام صاافي االساتثمار األجنبايو وأوصا الد ارساة بضرورة ايجاد مؤشر عام يعكاس النشااطا التاي تقاوم بهاا بورصاة عماانو وأيضاا ضارورة قياام البناي المركازي باابقااء ععاى تادفق عارض النقاد والسايولة النقدياة المساموح بهاا والاتحكم فاي أساعار الصارف لععمعااة األردنيااة لمااا فااي ذلااي ماان أهميااة فااي معاجعااة الكثياار ماان االخااتالال التااي يمكاان ان تحاادث باالقتصاد. )طيفور د ارسة بعنوان ت العالقة بين النفاق ال أرسمالي واألداء المالي والتشغيلي في ) شركات صناعة األدوية األردنية ت هدف هذه الد ارسة التعرف ععى العالقة بين اانفاق ال أرسمالي واألداء المالي والتشاغيعي لشاركا صااناعة االدويااة األردنيااةو وهاادف أيضااا لعوقااوف ععااى آليااة اتخاااذ قاا ارر اانفاااق ال أرساامالي فااي هااذه -15-

28 31 و الشركا وتكون مجتمع الد ارسة من جميع شركا صناعة األدوية باألردن والبالغ عددها شاركة 1 وذلاي خاالل الفتارة وتام اختياار عيناة مكوناة مان و شاركا واتبعا الد ارساة المانهج الوصاافي التحعيعااي لمعالجااة الجانااب النظااري والتطبيقااي مسااتخدمة األساااليب االحصااائية ماان أسااعوب االنحدار البسيط لتحعيل البيانا والتحقق من صحة الفرضيا وصوال لتحقيق أهداف الد ارساةو حياث تاام الرجااوع إلااى التقااارير الماليااة لشااركا صااناعة األدويااة المدرجااة فااي بورصااة عمااانو وقااد خعصاا الد ارسة عدة استنتاجا أهمها عدم وجود عالقة باين اانفااق ال أرسامالي واألداء الماالي والتشاغيعي لشركا صناعة األدوية ككل ولكن مع وجود عالقة معنوية ذا داللة إحصائية بين معدل النمو في الموجودا غير المتداولة وكل من العائد ععى حقوق المعكية وعائد الساهم العاادي وحصاة الساهم مان صاااافي التااادفق النقااادي التشاااغيعيو واوصااا الد ارساااة بضااارورة اتبااااع الوساااائل الحديثاااة لتقيااايم اانفااااق ال أرسمالي من قبل الشركا وذلي التخااذ القا ار ار االساتثمارية الرشايدةو كماا اوصا الد ارساة بضارورة د ارسة مصادر التمويال وأثرهاا ععاى كفااءة اانفااق ال أرسامالي وذلاي مان خاالل تحدياد التكعفاة المرجحاة لألموال من كل مصدرو مع ضرورة تدريب الجها المسؤولة عن اتخاذ ق ار ار اانفاق ال أرسمالي في شركا االدوية األردنية. د ارسة )كلبونة وأخرون 3111( بعنوان ت أثر استخدام نظم المعلومات المحاسبية المحوسبة.1 على األداء المالي ت د ارسة ميدانية على الشركات المساهمة العامة الصناعية األردنية ت هاااادف هااااذه الد ارسااااة إلااااى محاولااااة الكشااااف عاااان أثاااار اسااااتخدام نظاااام المععومااااا المحاساااابية ععااااى األداء الماااااالي لعشاااااركا الصاااااناعية المسااااااهمة العاماااااة األردنياااااةو وذلاااااي مااااان خاااااالل اختباااااار مااااادى تااااأثير هااااذه الااااانظم ععااااى بعااااض مقااااااييس االداء الماليااااة مثااااال العائااااد ععااااى األصاااااول والعائااااد ععاااااى حقااااوق المعكيااااة وعائااااد السااااهم الواحااااد باعتبارهمااااا ماااان أهاااام المقاااااييس الماليااااة ألداء الشااااركا وذلااااي قباااااال اسااااااتخدام هااااااذه الشااااااركا لنظااااااام المععومااااااا المحاساااااابي وبعااااااد اسااااااتخدامهو وتكااااااون مجتمااااااع الد ارسااااة ماااان جميااااع الشااااركا الصااااناعية المدرجااااة فااااي سااااوق عمااااان المااااالي والتااااي تبناااا أنظمااااة 1006 مععوماااااا محاساااااابية محوساااااابة خاااااالل الفتاااااارة الممتاااااادة مااااان 1000 وفااااااق شااااااروط معينااااااة وقاااااد بعغااااا عااااادد الشاااااركا التاااااي اساااااتوف الشاااااروط وتااااام ادخالهاااااا فاااااي عيناااااة الد ارساااااة 14 شاااااركة صاااااااناعيةو ولمعالجاااااااة الجاناااااااب النظاااااااري والتطبيقاااااااي اتبعااااااا الد ارساااااااة المااااااانهج الوصااااااافي التحعيعاااااااي -16-

29 مسااااااااتخدمة االحصاااااااااءا الوصاااااااافيةو واالختبااااااااا ار االحصااااااااائية مثاااااااال اختبااااااااار) T.Test ( لتحعياااااااال و البياناااااا وخعصاااااا الد ارسااااااة إلااااااى أنااااااه ال توجاااااد فروقااااااا ذا داللااااااة إحصااااااائية بااااااين متوسااااااطا المقااااااييس المالياااااة الثالثااااااة المساااااتخدمة فااااااي الد ارساااااة وهاااااي )العائااااااد ععاااااى األصااااااولو العائاااااد ععااااااى حقاااااوق المعكياااااةو عائاااااد الساااااهم الواحاااااد( قبااااال تااااااريا اساااااتخدام نظاااااام المععوماااااا المحاسااااابي وبعاااااد اسااااتخدامهو مماااااا يااااادل ععاااااى عااااادم وجاااااود تاااااأثير لااااانظم المععوماااااا المحاسااااابية ععاااااى أداء الشاااااركا المااااااااليو وقاااااااد كانااااااا نتاااااااائج الد ارساااااااة مغاااااااايرة لنتاااااااائج العدياااااااد مااااااان الد ارساااااااا الساااااااابقةو وأوصااااااا الد ارساااااة بضااااارورة تبناااااي نظااااام المععوماااااا المحاسااااابية فاااااي الشاااااركا الصاااااناعية ضااااامن األنشاااااطة التشااااااغيعية مااااااع ضاااااارورة تاااااادريب مسااااااتخدمي هااااااذه الاااااانظمو كمااااااا اوصاااااا الد ارسااااااة بضاااااارورة إجاااااا ارء د ارسا أخرى حول نفس الموضوع وباستخدام مقاييس مالية واخرى غير مالية. د ارسة )الشرقطلي 3111( بعنوان ت أثر الخصخصة على األداء المالي للشركات.2 األردنية وارتباط ذلك بنوع وحجم وتطور الشركة في السوق ت هدف هذه الد ارسة تحعيل األداء المالي لعشركا األردنية مان حياث أثار الخصخصاة ععاى األداء المااالي حسااب نااوع وحجاام وتطااور الشااركةو وتكااون مجتمااع الد ارسااة ماان جميااع الشااركا التااي تماا 13 خصخصاااتها فاااي األردن مناااذ العاااام وحتاااى عاااام حياااث بعاااغ عاااددها شاااركة أردنياااةو ععاى الد ارساة عيناة واشاتمع ثمااني شاركا تما خصخصاتها فاي أعاوام مختعفاة بحياث تام االعتمااد ععااى د ارسااة الوضااع المااالي لهااا قباال الخصخصااة بااثالث ساانوا وبعااد الخصخصااة بااثالث ساانوا و ولوصف متغي ار الد ارساة اساتخدم الباحاث تحعيال البياناا المالياة واحتسااب النساب المالياة المختعفاةو واتبعاا الد ارسااة الماانهج الوصاافي التحعيعااي لمعالجااة الجانااب النظااري والتطبيقااي مسااتخدمة األساااليب االختباااا ار االحصاااائية T اختباااار مثااال لععيناااا الزوجياااة وتحعيااال التبااااين األحاااادي لتحعيااال البياناااا والتحقااق ماان صااحة الفرضاايا وصااوال لتحقيااق أهااداف الد ارسااةو وقااد خعصاا الد ارسااة أن نسااب إلااى السيولة قبل الخصخصة كان أععى من نسب السايولة بعاد الخصخصاةو كماا وجاد الد ارساة حادوث تطور في نسب النشاط ونسب السوق بعد الخصخصةو كذلي أشار نتائج الد ارساة وجاود تفااو إلاى واخاااتالف مهااام احصاااائيا فاااي أثااار الخصخصاااة ععاااى الشاااركا حساااب حجااام الشاااركة وناااوع الشاااركةو -17-

30 واوصا الد ارساة بأناه ععاى الشاركا التاي تام خصخصاتها وعانا مان نقاص السايولة أن تعمال ععاى تحساين مساتويا السايولة لااديها وذلاي تفادياا لمشاااكل العسار المااليو كماا أوصاا الد ارساة بأناه ععااى الشركا ان تعمل ععى تحسين أوضاعها المالية والسعي لعدخول فاي اساتثما ار جدياد حتاي تساتطيع تطااوير نسااب السااوق لااديهاو مااع ضاارورة أن تعماال الشااركا ععااى تخفاايض مااديونيتها وتخفاايض فتاارة التحصيل. د ارسة 3111( )عبيدات بعنوان ت تحليل محددات أسعار أسهم البنوك التجارية د ارسة.9 تطبيقية في بورصة عمان ت تمثل الهدف الرئيس لهذه الد ارسة في التعرف ععى العوامل المحددة ألسعار األسهم حيث تم استخدام عددا من المتغي ار المستقعة هي " حجم التداول وعائد السهم والربح الموزع والقيمة الدفترية وال ارفعة والسيولة النقدية المالية " لعتعبير عن هذه العواملو كما هدف الد ارسة اختبار ما اذا كان هذه العوامل تساعد ععى تفسير التغي ار الحادثة في أسعار أسهم البنوي ومدى تأثير كل عامل منها في تعظيم أسعار األسهم والعمل ععى االهتمام بها مستقبال والعمل ععى تحسين األداء فيهو وتكون مجتمع الد ارسة من كافة البنوي التجارية العامعة في األردن والمدرجة في بورصة عمان والبالغ عددها بني تجاري وتم اختبار عينة مكونة من بنوي تجارية خالل فترة الد ارسة الممتدة من و وتم اتباع المنهج الوصفي التحعيعي لمعالجة الجانب النظري والتطبيقي وتم استخدام نموذج االنحدار الخطي المتعدد لتحعيل البيانا والتحقق من صحة الفرضيا وصوال لتحقيق هدف الد ارسة وخعص الرئيسو عدم وجود عالقة الد ارسة طردية ذا داللة احصائية بين أسعار أسهم البنوي التجارية والعوامل المستقعة التالية: حجم التداولو السيولة النقديةو القيمة الدفتريةو ال ارفعة الماليةو والقيمة الدفترية كما توصع وجود عالقة طردية ذا داللة احصائية بين أسعار أسهم البنوي التجارية من جهة والربح الموزع وعائد األسهم من جهة أخرى كما بين الد ارسة بأن المتغي ار المستقعة مجتمعة لها تأثير كبير ععى المتغير التابع وععى التغي ار الحادثة فيهو الد ارسة وأوص بضرورة اج ارء المزيد من الد ارسا لتشمل متغي ار أخرى لم تشمعها الد ارسة مثل معدل النمو ومعدل دو ارن السهم والمؤشر العام ألسعار األسهم وكعفة أرس المال. -18-

31 ثالثا: الد ارسات األجنبية د ارسة) 2014 Willy, Osoro (بعنوان: Cliff & Ogeto Macroeconomic fluctuations effect on the financial performance of listed manufacturing firms in kenya.1 أثر التقلبات بمتغي ارت القتصاد الكلي على األداء المالي للشركات الصناعية بكينيا تمثل الهدف الرئيس لهذه في الد ارسة معرفة آثار عوامل االقتصاد الكعي ععاى األداء الماالي لعشاركا الصناعية في كينيا وخاصة المدرجة بسوق نيروبي لألو ارق الماليةو حيث هدف الد ارسة لعتعرف ععى تأ ثير أربعاة عوامال رئيساية )أساعار الفائادةو وهاي التضاخمو النااتج المحعاي ااجمااليو وتقعباا أساعار صاارف العمااال ) ععااى األداء الماااليو وتكااون مجتمااع الد ارسااة ماان جميااع الشااركا المدرجااة بسااوق نيروبي لألو ارق المالية وعاددها شاركة وتام اختياار عيناة مكوناة مان شاركة 46 وذلاي خاالل الفتارة 61 الممتاادة ماان 1031 و واتبعاا الد ارسااة الماانهج الوصاافي التحعيعااي لمعالجااة الجانااب النظااري 1001 والتطبيقااي مسااتخدمة األساااليب االحصااائية المختعفااة ماان نماااذج االنحاادار ومقاااييس النزعااة المركزيااة والسالسل الزمنية لتحعيل البيانا والتحقق من صحة الفرضيا وصوال لتحقيق هدف الد ارسة الارئيس واعتمااد الد ارساااة فاااي تحعيااال البياناااا ععاااى نظرياااة التساااعير الم ارجحاااة ATP والبرناااامج االحصاااائي و وخعصا الد ارساة إلاى وجاود عالقاة ذا داللاة احصاائية باين Microsoft وبرناامجExcel Spss متغي ار االقتصااد الكعاي )ساعر الصارفو ساعر الفائادةو معادل التضاخم( واألداء الماالي لعشاركا فاي قطاعي البناء والصناعةو وبين الد ارسة ان متغي ار االقتصاد الكعي كان لهاا أثار ضاعيف ععاى اداء الشركا بالقطاع الز ارعي والتجاريو وأوص الد ارسة بضرورة ان تعمل الجهاا المعنياة ععاى وضاع اساات ارتيجيا وسياسااا لحمايااة قطاااع البناااء والتصاانيع والز ارعااة وذلااي بساابب مساااهمتها الهائعااة فااي االقتصاد في كينياو كما اوص الد ارسة بضرورة اج ارء المزيد من الد ارسا حول الموضوع. -19-

32 .3 د ارسة( Meftehc,2010 (Yacine Belghitara, Ephraim Clarkb and Salma بعنوان: The effect of exchange rate movements on the share price performance of UK SMEs ت أثر تحركات أسعار صرف العمالت على سعر السهم وأداء الشركات الصغيرة والمتوسطة بالمملكة المتحدة ت تمثااال الهااادف الااارئيس لهاااذه الد ارساااة إلاااى معرفاااة تاااأثير التغيااا ار فاااي قيماااة الجنياااه االساااترليني مقابااال العمال المتداولة ععى سعر السهم وععى أداء الشركا الصغيرة ومتوسطة الحجم في بريطانيا وذلي 1006 خالل الفترة 3668 حيث تعتبر هذه الفترة التي شهد األزمة المالية العالمية الناجماة عان الاارهن العقاااريو حيااث تكااون مجتمااع الد ارسااة ماان هااذه الشااركا و وتاام جمااع البيانااا ماان مصااادرها األولياااة والثانوياااةو واتبعااا الد ارساااة المااانهج الوصااافي التحعيعاااي لمعالجاااة الجاناااب النظاااري والتطبيقاااي مستخدمة األساليب االحصائية من نماذج االنحدا ار لتحعيل البياناا والتحقاق مان صاحة الفرضايا وصوال لتحقيق هدف الد ارسة الرئيسو وخعص الد ارساة إلاى مجموعاة مان النتاائج اهمهاا وجاود عالقاة طردية ذا داللة احصاائية باين التغيا ار بقيماة الجنياه البريطااني مقابال العماال المتداولاة مان جهاة وأسااعار أسااهم الشااركا البريطانيااة وأداء جميااع الشااركا صااغيرة ومتوسااطة الحجاام ماان جهااة أخاارىو حيث بين الد ارسة أنه ارتفاع سعر صرف الجنياه مقابال العماال المتداولاة ياؤدي ارتفااع أساعار إلاى األسهمو واوص الد ارسة بضرورة تطوير سياسة التحوط وذلي لعحد من اآلثار السعبية لعتقعبا بسعر صرف الجنيه االسترليني مقابل العمال األخرى. د ارسة ( MBITHI, MBUBI (بعنوان: AMOS The effect of foreign exchange rates on the financial performance of firms listed at the Nairobi securities exchange ت أثر أسعار صرف العمالت األجنبية على األداء المالي للشركات المدرجة بسوق نيروبي لألو ارق المالية ت هادف هاذه الد ارساة إلاى معرفااة تاأثير التغيا ار بأساعار صاارف العماال األجنبياة ععاى األداء المااالي لعشاركا المدرجاة بساوق نيروباي لاألو ارق المالياةو كماا هادف الد ارساة إلاى التعارف ععاى أثار مخااطر سعر الفائدة ععى الشركا المدرجة بسوق نيروبي لاألو ارق المالياةو وتكاون مجتماع الد ارساة مان جمياع -20-

33 الشاااركا المدرجاااة بساااوق نيروباااي لاااألو ارق المالياااة وعاااددها 46 باساااتثناء الشاااركا المالياااة وشاااركا 1031 االستثمار 1001 خالل الفترة حيث تم إج ارء مسح شامل لمجتمع الد ارسةو الد ارسة واتبع الماانهج الوصاافي التحعيعااي لمعالجااة الجانااب النظااري والتطبيقااي مسااتخدمة األساااليب االحصااائية ماان أساعوب االنحادار المتعادد ومقااييس النزعاة المركزياة لتحعيال البياناا والتحقاق مان صاحة الفرضايا وصاااوال لتحقياااق أهاااداف الد ارساااةو وخعصااا الد ارساااة أن إلاااى األداء الماااالي لعشاااركا المدرجاااة بساااوق نيروبي يتأثر بتقعبا أسعار صرف العمال األجنبية المتداولة حيث بين الد ارسة أن لاه تاأثير ععاى تكاليف االستي ارد والحسابا الدائنة وصافي الدخل وكذلي الصااد ار السانوية لادى الشاركا المدرجاة بسااوق نيروبااي لااألو ارق الماليااةو وأوصاا الد ارسااة بضاارورة أن تعماال الشااركا ععااى استكشاااف ساابل لتعزياز قادرتها ععاى ادارة مخااطر العماال األجنبياة لعتغي ار بأسعار الصرف. وتطاوير سياساة التحاوط لعحاد مان األثاار الساعبية 1. د ارسة (2008 Fidan, Halil )بعنوان: "Impact of the real effective exchange rate (REER) on Turkish agricultural trade" " أثر سعر الصرف الحقيقي على التجارة الز ارعية التركية ت هدف هذه الد ارسة التعرف ععى مدى تأثير سعر الصرف الفععي الحقيقي ععى التجارة الز ارعية في االقتصاد التركي ممثعة بكل من الصاد ار والواردا الز ارعيةو بين اجمالي وتقييم العالقا المنتجا الز ارعية وسعر الصرف الحقيقي من جهة والصاد ار والواردا الز ارعية من جهة أخرىو واتبع الباحث المنهج الوصفي التحعيعي لمعالجة الجانب النظري والتطبيقي مستخدما األساليب االحصائية حيث تم استخدام منهجية التكامل المشتري لجوهانسون بعد اج ارء اختبار العالقة السببية لتحعيل البيانا لج ارنجر والتحقق من صحة الفرضيا وصوال لتحقيق أهداف الد ارسةو وخعص الد ارسة أن سعر الصرف الحقيقي ليس له تأثير كبير في المدى القصير ععى كال من الصاد ار والواردا الز ارعية في االقتصاد التركي مقارنة مع األثر االيجابي لتغي ار سعر الصرف الحقيقي ععى المدى البعيد حيث ظهر بعد السنة العاشرةو حيث تم التوصل لوجود عالقة طردية بين سعر الصرف الحقيقي والصاد ار السععية في االقتصاد التركيو وعالقة عكسية بين سعر الصرف الحقيقي والواردا الز ارعية في االقتصاد التركي. -21-

34 س).5 د ارسة 2007) Walker, Francisco )بعنوان: Requena, Silvente and The impact of exchange rate fluctuations on profit margins: The UK car market, ت أثر التقلبات بعسعار الصرف على هوامش الربحية د ارسة تطبيقية على سوق السيا ارت بالمملكة المتحدة ت هدف هذه الد ارسة التعرف أثر التقعباا بأساعار صارف العماال المتداولاة ععاى هاوام الربحياة لادى الشااركا العامعاة بسااوق الساايا ار بالممعكاة المتحاادةو والتعارف ععااى اتجاااه العالقاة بااين التقعبااا بأسعار الصرف وهوام الربحيةو كما هدف تقييم سياسة التسعير المثعى التي تتبعهاا الشاركا و وتكااون مجتمااع الد ارسااة ماان جميااع الشااركا العامعااة فااي سااوق الساايا ار فااي الممعكااة المتحاادة وذلااي خااالل الفتاارة و واتبعاا الد ارسااة الماانهج الوصاافي التحعيعااي لمعالجااة الجانااب النظااري والتطبيقي مستخدمة األساليب االحصائية من نمااذج االنحادا ار لتحعيال البياناا والتحقاق مان صاحة وخعص و الفرضيا مجموعاة مان الد ارسة اهمهاا: النتاائج هاوام انخفااض الربحياة خاالل الفتارة كماا ان ساوق السايا ار بالممعكاة المتحادة انتقال مان كوناه ساوق متركازة احتكاار إلاى إلاى القعاة ساوق أكثار مروناة وكاذلي وجاود عالقاة ايجابياة باين التغيا ار فاي أساعار الصارف وهاوام الربحيااااة لعشااااركا العامعااااة فااااي قطاااااع الساااايا ار بالممعكااااة المتحاااادة حيااااث انخفضاااا هااااوام الااااربح % 1 لعمصدرين بنسبة %4 وارتفع هوام ربح المنتجين المحعيين الي حيث كاان هاؤالء المنتجاين األكثار حساساية لعتقعباا بسااعر الصارفو وبينا الد ارساة ان شااركا التصانيع األلمانياة تتباع سياسااة تسعير أكثر وضوحا من غيرها من الشركا األوروبية. 2. د ارسة (2013 Rakesh,, Sudharshan (بعنوان: An Empirical relationship between exchange rates, interest rates and stock returns ت العالقة بين بعض متغي ارت القتصاد الكلي وعوائد األسهم ت تمثل الهدف الرئيس لهذه الد ارسة في التعرف ععى العالقة بين بعض متغي ار االقتصاد الكعي عر الفائدةو وسعر صرف الدوالر مقابل الروبية الهندية( من جهة وعوائد األسهم من جهة أخرىو وتمثل مجتمع الد ارسة في بالشركا بسوق أرس المال بالهند وذلي خالل الفترة 1033 و 3661 واتبع الد ارسة المنهج الوصفي التحعيعي لمعالجة الجانب النظري والتطبيقي مستخدمة األساليب -22-

35 االحصائية تم تطبيق حيث المختعفةو اختبار جرينجر لعسببية لتحديد اتجاه السببية بين المتغي ار وذلي لتحعيل البيانا والتحقق من صحة الفرضيا وصوال لتحقيق هدف الد ارسة الرئيسو وخعص الد ارسة وجود عالقة بين أسعار الفائدة وأسعار صرف الدوالر مقابل الروبية الهندية من جهة وعوائد وبين الهندو في المساهمة أسهم الشركا الد ارسة أن نتائجها مفيدة لعمستثمرين وصناع الق ارر حيث يمكن بناء سياسا واست ارتيجيا مناسبة لعحد من اآلثار السعبية لعتقعبا اسعار في الصرف وسعر الفائدةو وأشار الد ارسة أن البيانا التاريخية ألسعار الصرف وأسعار الفائدة يمكن استخدامها في التنبؤ في تحركا عوائد األسهم. 2004) hamzah, Ramin )بعنوان: cooper, Lee how, Mohamad Relationship between macroeconomic variables and stock market indices: cointegration evidence from stock exchange of singapore s all-s sector indices 1. د ارسة ت العالقة بين متغي ارت القتصاد الكلي ومؤش ارت سوق األسهم في سنغافورة ت إلاااى الد ارساااة هااادف التعااارف ععاااى طبيعاااة العالقاااة باااين متغيااا ار االقتصااااد الكعاااي )أساااعار الفائااادةو ومساتويا األساعارو وأساعار صارف العماال و وعارض النقاود( مان جهاة وعوائاد ساوق األساهمو كماا هدف الد ارسة التعرف ععى طبيعة عالقاا التاوازن باين متغيا ار االقتصااد الكعاي المختاارة ومؤشا ار سوق األو ارق المالية في سنغافورة ععى المدى طويال األجال ومادى أثار هاذه المتغيا ار فاي االساتثمار فاي ساوق األساهمو وشامل مجتماع الد ارساة كاال مان قطااع التمويالو وقطااع العقاا ار الفنااادق وقطااع و وقطااااع الصاااناعةو وبااااقي القطاعاااا االقتصاااادية األخااارى وذلاااي خاااالل الفتااارة مااان و واتبعاا الد ارسااة الماانهج الوصاافي التحعيعااي لمعالجااة الجانااب النظااري والتطبيقااي مسااتخدمة األساااليب االحصاائية المختعفاةو حياث ط باق اختباار جرينجار لعساببية لتحدياد اتجااه الساببية باين المتغيا ار وتام اساتخدام طريقاة يوهانسان لعتكامال المشاتريو لتفساير تاوازن العالقاة باين المتغيا ار فاي المادى الطويال لتحعيل البيانا والتحقق من صحة الفرضايا وصاوال لتحقياق أهاداف الد ارساةو وخعصا الد ارساة إلاى وجاود عالقاة باين مؤشا ار ساوق األو ارق المالياة فاي سانغافورة ومتغيا ار االقتصااد الكعايو حياث كاان هناي عالقة ذا داللة احصائية بين مؤشر قطاع العقار وجميع متغي ار االقتصاد الكعي فاي المادى القصاير والبعيادو فاي حاين أن متغيا ار االقتصااد الكعاي )أساعار الفائادةو وعارض النقاود( لام يكان لهاا تأثير ذو داللة احصائية ععى مؤش ار أسهم قطاع الفنادق وقطاع التمويل. -23-